唯他可可(Vita;唯他可可(Vita Coco)椰汁包装

唯他可可在华易主，能否重新站稳脚跟？

这意味着华彬集团与Vita Coco的“联姻”正式分道扬镳，但也标志着Vita Coco在中国市场的重新启动。十年前（2014年9月9日），华彬集团与Vita Coco在北京召开新闻发布会，宣布Vita Coco天然椰子水正式进入中国市场。当时，为了引进Vita Coco，华彬集团斥资1.66亿美元收购了Vita Coco 25%的股权，与Vita Coco达成战略合作，成立合资公司开发中国市场。

公开资料显示，Vita Coco的母公司The Vita Coco Company成立于2004年，创始人Michael Kirban和Ira Liran向世界各地的消费者提供这种富含电解质的椰子水，并逐渐在国际市场上占据重要地位。尤其是在美国，Vita Coco已成为椰子水市场的领导品牌，目前业务覆盖全球30多个国家和地区。 2021年，Vita Coco在美国纳斯达克成功上市，进一步巩固了市场地位。

值得一提的是，在华彬集团的管理下，维他可可一直定位高端品牌。目前，在天猫华彬旗舰店，330ml*12瓶的Vita Coco椰子水含各项活动最低售价为75.98元/支，单瓶价格超过6元/瓶。同规格的三七椰子水仅需47.4元/支，单品价格不到4元/瓶；即使每瓶（350ml*12瓶）只要63.8元，单瓶价格也只有5.32元。

我们来看看维他可可这次的新合作伙伴————捷成集团，这是一家拥有百年历史的知名“洋公司”。据其官网介绍，该公司成立于1895年，是一家“以打造和投资高品质品牌而闻名的家族企业”。目前，捷成集团拥有汽车、饮料、消费品、捷成投资四大业务线。其声称“为全球200多个品牌提供代理服务，协助他们在大中华区建立品牌、拓展市场”。

在官方公告中，捷成集团董事总经理Fredrick Friedrich表示：“我们非常高兴能与Vita Coco这样的行业领导者合作。中国市场对健康饮料的需求与日俱增。我们相信Vita Coco的品牌理念与我们的系列健康饮料相得益彰，这次合作将为消费者带来更多高品质的健康选择。”

同时，Vita Coco创始人Michael Kirban也表达了对此次合作的期待：“捷成集团在大中华区深厚的积累和良好的市场口碑，让我们非常有信心此次合作能够为中国消费者带来更多健康、营养、美味的产品。”

不过，对于维他可可的未来发展前景，中国食品行业分析师朱丹蓬预测：“华彬放弃维他可可后，如果捷成集团接手，整个情况可能会更糟。这是因为华彬的渠道能力和团队执行能力都很强，但维他可可的目标定得太高，走的是超高端路线。当紫水品类走亲民之路时，必然会遇到巨大的挑战。但在未来，我仍然不看好捷成接手后的维他可可，因为捷成集团本身就是一家“洋公司”，所以它在国内的整体渠道实力比华彬差一百倍，所以我不认为它能在维他可可上取得成功。”

if椰子水要被喝上市了，它如何靠46人团队干到11亿？

与“吃喝”相关的公司纷纷涌向港股。继东鹏饮料之后，知名椰子水品牌if的母公司也准备在香港上市。

昨天，IFBH Pte。有限公司（以下简称“IFBH”）在香港联交所公布了IPO前文件。该公司于2013年创立if品牌，据称是将即饮天然椰子水引入中国大陆市场的“先驱”。

自2020年以来一直保持“中国大陆最大椰子水品牌”的地位，去年也是“全球第二大椰子水饮料公司”。

值得一提的是，这支营收超11亿元的饮料“黑马”模式相当轻。其生产、物流、运输、销售等关键环节均与第三方合作。过去，它依靠不到50人的团队实现快速增长。

如果一切顺利，IFBH将成为继美国饮料公司Vita Coco之后又一家专注于椰子水的上市饮料公司。接下来我们就来看看这份最新的IPO前文件的“含金量”。

轻资产模式

文件显示，IFBH拥有两个扎根泰国的品牌，包括旗舰品牌IF和Innococo。其中，if专注于提供天然健康的泰国饮料和食品，而Innococo则提供传统运动饮料的健康替代品。

凭借椰子水，公司前两年实现了快速增长。虽然它没有单独披露if品牌的销量，但提到if椰子水是公司“最重要的产品”。 2022年即将上市的Innococo目前仍处于品牌资产积累和产品研发阶段。

2024年，

IFBH的收入达到1.576亿美元（约合人民币11.57亿元），同比增长80.3%，主要得益于公司持续努力渗透中国大陆市场，导致椰子水在中国大陆的销量增加。

同时，IFBH扩大产品类别，提供更多规格，并持续实施有效的营销活动以促进销售。

分类别来看，2024年，

椰子水占营收95.6%，同比增长83.7%至1.506亿美元（约合人民币11.06亿元）。

着眼于不同的市场，

中国大陆是其最大市场，去年营收为1.457亿美元（约合人民币10.7亿元），营收占比从2023年的91.4%增至2024年的92.4%。

2024年，IFBH年利润为3331.6万美元（约合人民币2.45亿元），同比增长98.8%

，主要是盈利能力的提升，这得益于公司通过轻资产模式持续推动业务增长。

该公司提到，

轻资产的商业模式是其竞争优势之一。

“轻资产的商业模式给了我们高度的生产灵活性和扩张能力，使我们能够快速适应市场变化，快速拓展我们的全球分销网络。更重要的是，

这种模式让我们能够投入资源，持续致力于产品创新和品牌建设。

文件写道。

具体来说，

IFBH的生产采用OEM模式。 OEM生产商从公司认可的椰农和采集者处采购椰子水，从公司指定或认可的供应商处采购其他原材料。

销售方面，IFBH与经销商合作销售

，利用经销商的物流和营销资源，以高性价比的方式渗透市场，大幅降低渠道开发成本。

除了销售合作外，公司还将与当地分销合作伙伴分摊营销费用

，开展协调营销活动。

“自成立以来，我们凭借轻资产的商业模式实现了快速扩张。

过去，它仅靠一支由46名员工组成的精干团队就实现了快速增长。

文件写道。随着轻资产模式日趋成熟，公司团队也更加精简。

截至2024年12月31日，IFBH拥有20名全职销售和营销人员以及5名全职研发人员。

在轻资产模式下，IFBH依赖少数经销商进行销售。 2024年，

其前五名客户（全部分销合作伙伴）占销售额的97.6%，其中前三名客户均来自中国大陆，分别占销售额的47%、28.4%和17%。

文件显示，

if品牌在其最大市场中国大陆拥有两家分销合作伙伴

：一主要负责线上渠道（包括天猫、京东、抖音等电商和社交电商平台），同时也具备一些线下渠道能力。另一种则侧重于线下渠道（如超市、便利店）。

Innococo品牌指定单一经销商负责所有销售渠道

，这家经销商还销售一些if系列饮料和零食。

创始人在泰国

从核心品牌if的构思到推出，这家椰子水巨头花了大约10年的时间。

文件显示，

IFBH的历史可以追溯到2013年，泰国创始人Pongsakorn Pongsak构思并推出了if品牌。

，如果该品牌已由控股股东通用饮料运营。当时，通用饮料利用自己的工厂生产其国际业务（包括中国）下的某些产品，同时也为第三方品牌提供制造服务。

随着国际业务需求变强，尤其是中国市场，通用饮料将于2022年进行重组，独立运营国际业务，并将其与其他业务线（注：如OEM服务）分开。重组后，IFBH集团转向完全外包制造方式，无需供应原材料。

零食代理商翻阅文件后发现，

虽然IFBH作为上市实体已转向OEM模式，但原材料供应商仍为控股股东兼创始人拥有的General Beverage。

根据该文件，

General Beverage 是IFBH 的代工厂之一，还负责向其他代工厂供应IFBH 产品所需的所有椰子水。

，而这些椰子水是由General Beverage 从IFBH 挑选的当地收藏家和农民那里购买的。

从上游原材料到品牌所有权，if品牌的创始人仍然牢牢控制着公司，他还担任公司首席执行官。文件显示，Pongsakorn Pongsak持有该公司91%的股份，其余股份则由分销商、管理层和一些第三方独立投资者持有。

例如，其经销商广州元联供应链管理有限公司持股比例为1.02%； IFBH的商务总监Metaphon Pornanektana和运营总监Vipada Kanchanasorn分别持有已发行股份总数的0.89%和0.89%。两人都是公司资深人士，在if 品牌之前或早期就加入了General Beverage。

也存在风险

由于疫情后电解质饮料的流行以及咖啡、茶饮连锁店中椰子作为配料的广泛使用，曾经在国内被视为高端小众饮料的椰子水进入爆发期，吸引了众多品牌加入，其中包括春光、娃哈哈、统一、汇源等老牌企业，以及if、Fino、Cocoa等新玩家。

根据IFBH招股说明书数据，

2019年至2024年，大中华区椰子水饮料行业规模大幅扩张，从1.02亿美元增长至10.93亿美元，年复合增长率达60.8%。

其中，if凭借大众定价成为领先品牌，其主要产地优势与泰国紧密相连，简洁的包装接近天然椰子的形象，邀请肖战等流量明星代言增加知名度，全渠道扩张。

根据CIC咨询报告，

从零售额来看，IFBH在2024年中国大陆椰子水饮料企业中排名第一，市场份额为33.9%，领先第二大企业七倍多。此外，自2020年起，IFBH连续五年零售额位居中国大陆椰子水饮料市场第一，而就零售额而言，IFBH将在2024年成为五家主要公司中增长最快的。

根据中投咨询的预测，

在全球主要椰子水饮料市场中，大中华区将是未来几年增长最快的地区。市场规模将以19.4%的复合年增长率进一步扩大，到2029年将达到26.52亿美元。

增长的推动因素包括健康意识的增强、分销渠道的改善、消费群体从城市年轻消费者和运动爱好者扩大到更广泛的人群，以及椰子供应链的多元化。

但挑战也存在，例如过度依赖产品、生产和分销的风险。

从产品来看，椰子水将分别占IFBH 2023年和2024年收入的约93.8%和95.6%，并且在可预见的未来将继续占收入的很大一部分。消费者对IFBH 产品或椰子水的需求发生任何重大负面变化，通常都可能对业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

在生产方面，该公司提到，

，任何影响泰国农业的广泛因素，例如新实施的相关立法或恶劣的天气或气候条件（例如2017年泰国南部的洪水），都可能影响合同制造商获得椰子水的能力。

在分销方面，由于其最大分销商占收入的47%，前五名客户占收入的97.6%，2024年，

如果IFBH与其最大经销商的关系发生任何负面变化或与主要客户发生任何其他纠纷，一旦失去任何这些主要客户的支持，公司的业务、财务状况和经营业绩将受到重大不利影响。

此外，更多品牌涌入带来的竞争加剧以及市场平均价格的下降也可能导致尚未稳固的椰子水市场出现松动。文件显示，中国排名前五的椰子水饮料公司中有三家成立于2019年及以后。

今日，小食代从快消品线下监测网“Win Now”获得的数据显示，

近两年椰子水均价呈下降趋势，从2023年一季度均价1.91元每百升降至2025年一季度1.46元，降幅达23.5%。

同期，if品牌均价相对稳定，下降了9.6%。

随着越来越多实惠的椰子水出现，品牌定价也逐渐从低于市场平均水平转变为超过市场平均水平。

2023年第一季度至2024年第一季度，就每百升椰子水平均价格而言，if品牌略低于或持平市场平均水平。

，但后来事情发生了变化。

从2024年第二季度到2025年第一季度，如果定价开始略高于市场平均水平。例如，今年一季度，椰子水每百升均价为1.46元，IF均价为1.60元。

IFBH在文件中还提到，

如果现有或潜在的竞争对手以较低的价格提供产品或采取“激进或掠夺性定价”以增加其市场份额，其收入可能会减少，利润率可能会受到重大不利影响。

为了抓住未来的机遇，IFBH 计划通过以下战略进一步发展，包括

加强和扩大采购能力以扩大业务规模，例如与更多整车厂建立合作关系；继续投资提高创新能力，例如扩展到功能性保健饮料和零食领域；巩固中国市场地位和渗透力，在一二线城市开拓新渠道并挖掘下游市场需求，并拓展至澳大利亚、美洲和东南亚；持续投入品牌建设，提升品牌影响力；推动战略合作和并购，实现业务扩张，如收购在产品和经营能力上具有协同效应的品牌或公司。

IFBH此次上市融资也是为了支持上述增长战略的实施。

公司提到，本次上市筹集的资金预计将用于：加强仓储和配送能力；品牌建设；巩固在中国大陆的市场地位和渗透力，拓展澳大利亚、美洲和东南亚业务；增强创新能力；在亚洲、北美或澳大利亚结成战略联盟并进行收购以扩大业务；用于营运资金和其他一般公司用途。