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美股高位震荡，美国对冲基金日子难过：本月已有3家宣布关闭

美股高位震荡，美国对冲基金却过得并不轻松。自十月份以来，至少有三只对冲基金宣布关闭。

据《华尔街日报》中文网报道，总部位于纽约的对冲基金Tourbillon Capital Partners LP 10月8日向客户表示，将返还资金并关闭其主要基金。陀飞轮关闭的主要原因是性能。

公开资料显示，陀飞轮资本成立于2013年，该机构的旗舰基金2013年推出后当年的回报率为21%，随后两年也有正回报。

然而，一位熟悉该基金回报的人士告诉《华尔街日报》，该旗舰基金从2016 年开始亏损，2017 年亏损达13.8%。

《华尔街日报》获得的信息显示，截至9月28日，Tourbillon Capital旗舰基金2018年已下跌约3.2%。截至2018年初，该机构管理的资产约为20亿美元，高于2016年的约40亿美元。

这不再是一个孤立的案例。上周，另外两家美国对冲基金Highfields Capital Management 和Criterion Capital Management 也宣布将向客户返还数十亿美元。然而，两家对冲基金宣布的关闭原因不同。

Highfield Capital的资产管理金额为120亿美元，成立于1998年。这么大的对冲基金主动申请关闭是非常罕见的，因为即使他们只收取费用，那也是一笔可观的收入。

据《华尔街日报》报道，该基金创始人乔纳森·雅各布森(Jonathon Jacobson) 在10 月3 日致投资者的信中表示，多种原因导致他做出这一选择，并表示在关闭该基金后将建立一家家族企业。

Criterion Capital 管理着约20 亿美元的资产，在经营16 年后也宣布关闭。

该基金经理在致投资者的信中解释称，虽然自公司成立以来其多头头寸（股票）上涨了850%以上，但整体表现仍不理想。未来，它将专注于3-10年的长期投资，因此它将关闭现有基金，而不是对有价值的投资者强加新的投资框架。目前正在制定下一步计划。

对冲基金是指利用卖空、衍生品等典型的对冲策略，通过对冲各种资产（如各种股票）的表现，从而实现损失最小化和收益最大化的目的。

然而，投资者却一直诟病对冲基金，其中最受诟病的就是高额费用。

据《华尔街日报》报道，对冲基金通常收取2% 的基金管理费，并额外获得20% 的利润作为业绩分成。然而，从2018年初到9月底，对冲基金的平均回报率仅为1.9%，而同期标普500指数回报率高达10.6%。

当基金业绩持续下滑时，基金经理必须做出选择。即使你不主动关闭基金，投资者也会不断要求赎回，你最终也不得不关闭基金。一些基金不想被迫关闭，于是开始降低管理费，希望能赢回投资者。

除了自身业绩不佳之外，不少基金经理认为低利率也是他们面临的一大问题。近年来，由于利率极低以及美股持续牛市，大量资金流入被动型基金。无论是养老基金还是共同管理基金都逐渐放弃了传统的对冲基金，纷纷涌入指数基金。

尽管许多对冲基金自9月份以来已经关闭，但根据HFR数据，新推出的基金数量超过了2018年上半年关闭的基金数量，关闭了270只基金，新推出了306只基金。

该研究机构的另一数据显示，截至二季度末，美国对冲基金行业管理着3.2万亿美元的资金，对冲基金总数为8,413只，仅比2015年峰值的8,474只减少了61只。

石油和科技股大崩盘 市场动荡摧毁对冲基金

北京时间11月29日，受到市场动荡影响的不仅仅是普通投资者。在科技和石油领域大举押注的对冲基金也受到了打击。

科技股的暴跌对对冲基金来说尤其痛苦，因为许多对冲基金纷纷涌入Facebook、亚马逊、Alphabet 和阿里巴巴等拥挤的股票。对利率飙升和经济增长放缓的担忧导致这些曾经的科技宠儿纷纷撤离，所有这些公司的股价都从峰值暴跌。

对冲基金持有的高盛一揽子热门股票在6 月中旬至11 月中旬期间下跌了9%。这比同期标准普尔500 指数2% 的跌幅还要糟糕。

跟踪另类投资领域的研究公司HFR 表示，10 月是对冲基金自2011 年以来最疲软的月份。只有四分之一的基金在10 月份取得了进展，市场波动在11 月份才加剧。

帮助客户投资对冲基金的投资公司SkyBridge Capital 的高级投资组合经理特洛伊·盖耶斯基(Troy Gayeski) 表示：“拥挤交易的问题在于，如果出现问题，跌幅将会非常严重。” “每个人都同时冲向门口。这是非常痛苦的一个月。”

“恶性循环”这对于对冲基金来说是一个额外的问题，因为这些公司收取高额费用并承诺提供更好的业绩—— 尤其是在恐慌时期。

高盛策略师本·斯奈德在最近给客户的一份报告中写道：“对冲基金回报、投资组合杠杆和热门股票的表现已经进入恶性循环。”

换句话说，这些受欢迎的对冲基金交易的平仓加剧了市场波动。

大多数对冲基金对股票进行多头或空头押注。但一些对冲基金也投资于商品—— 直到最近，原油交易一直非常火爆。对冲基金的过度押注将美国油价在10月初推升至每桶76美元的四年高点。一些分析师甚至认为油价即将触及100美元。

石油危机无济于事

但就像科技股突然暴跌一样，原油市场也因对供应过剩和需求恶化的担忧而突然陷入熊市。美国石油价格在不到两个月的时间里下跌了三分之一。

盖耶斯基表示，尽管对冲基金对大宗商品的投资要少得多，但油价暴跌“对对冲基金投资者来说是另一个重大打击”。

油价暴跌令能源股承压，尤其是大陆资源公司和先锋自然资源公司等页岩油公司。 VanEck Vectors 非常规石油和天然气ETF 自10 月初以来已下跌26%。毫不奇怪，专注于能源和基础材料行业的股票对冲基金上个月暴跌8%，是该行业表现最差的基金。

截至10 月底，股票对冲基金今年已下跌近3%。这远低于同期标准普尔500 指数3% 的总回报率（包括股息）。

当然，并非所有对冲基金都陷入困境。专注于医疗保健、固定收益和并购等活动的基金跑赢大盘。去年对冲基金整体上涨了9%，但这还不到标准普尔500 指数涨幅的一半。

费用“太高”

尽管如此，近期的表现只会导致投资者增加杠杆，要求对冲基金降低费用并承诺跑赢市场。

孟菲斯对冲基金Gullane Capital Partners 的创始人兼执行合伙人理查德·“特里普”·米勒(Richard “Trip” Miller) 表示：“过去几年市场状况相当糟糕。”

米勒表示，吉伦在经历了艰难的第三季度之前，上半年股价上涨了16%。截至三季度末，公司同比增长6.5%。

多年来，大多数对冲基金按总资产收取2% 的固定费用，并按赚取的利润额外收取20%。但这种“二加二十”的收费结构严重侵蚀了客户的回报，并让客户因业绩不佳而承受压力。

例如，吉兰（Gullane）对前六个百分点的收益不收取绩效费。

“总的来说，对冲基金收费过高，”米勒说。 “这太荒谬了。我认为四分之三的对冲基金需要退出。它们没有任何作用。坦白说，我不知道它们是如何存在的。”

对冲基金正在倒闭

一些对冲基金确实正在离开。据报道，多家知名对冲基金近几个月宣布关闭计划，其中包括Standard Capital Management、Highfields Capital Management和Tourbillon Capital Partners。

根据HFR 的数据，2015 年至2017 年间，清算的对冲基金多于成立的对冲基金。今年迄今为止，已有306只对冲基金成立，270只已被清算。 HFR 的数据显示，对冲基金总数为8,339 家，低于2015 年峰值8,474 家。

SkyBridge的Gayeski表示，令他惊讶的是一些表现不佳的对冲基金能够在市场上生存长达10年。

“资本主义游戏迟早会奏效，”格耶夫斯基说。 “如果你不能为消费者增加价值，你就无法继续做生意了。”